IPO Anthropic: conviene investire nel titolo del creatore di Claude?

1.400 miliardi di dollari. È la valutazione che Anthropic potrebbe raggiungere al momento della sua IPO. A questo livello, la società che sviluppa Claude entrerebbe subito nella ristrettissima cerchia dei colossi di Wall Street. Un'ascesa fulminea per un'azienda fondata nel 2021, che non ha ancora dimostrato di saper generare utili sostenibili nel lungo periodo.

Eppure gli investitori sembrano pronti a scommettere in grande. Anthropic mostra una crescita spettacolare e può contare sul sostegno di diversi giganti tech. Ma tra una valutazione molto ambiziosa e costi infrastrutturali enormi, conviene comprare il titolo già in IPO oppure aspettare che l'entusiasmo si raffreddi?

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IPO Anthropic: una quotazione che fa parlare di sé

Anthropic prepara il suo debutto al Nasdaq, con il simbolo ANT, e una prima quotazione attesa per il 19 novembre 2026. Il prezzo indicativo delle azioni è compreso tra 70 e 78 dollari, per un'operazione che potrebbe arrivare fino a 64,35 miliardi di dollari, una parte dei quali deriverebbe dalla vendita di titoli da parte di azionisti già presenti nel capitale. Numeri che potrebbero rendere questa IPO una delle più grandi della storia!

L'entusiasmo è già molto elevato. Secondo Bloomberg, l'offerta sarebbe circa sei volte sovrasottoscritta. Diversi colossi tech, tra cui Google, Microsoft e Nvidia, parteciperebbero inoltre a un collocamento privato da 26 miliardi di dollari.

Bisogna aspettarsi una prima seduta esplosiva? Forse, ma nulla è certo. Gli investitori istituzionali spesso richiedono più azioni di quante pensino realmente di ottenere, e questo può gonfiare i dati sulla sovrasottoscrizione.

Anthropic: una crescita impressionante

Dietro Anthropic c'è Claude, uno dei principali concorrenti di ChatGPT. Ma la società non guadagna solo dagli abbonamenti dei privati. Vende soprattutto i suoi modelli di intelligenza artificiale a sviluppatori e grandi aziende, che li integrano nei propri software.

Il suo modello di business si basa in larga misura sul consumo. Più i clienti utilizzano i suoi modelli, più pagano. Circa l'80% dei ricavi proviene da questa fatturazione a consumo, contro il 20% generato dagli abbonamenti.

E per il momento, questa strategia sembra funzionare piuttosto bene.

Ricavi moltiplicati in pochi anni

Anthropic ha generato più fatturato nei primi sei mesi del 2026 che nei due anni precedenti messi insieme. Un risultato impressionante, anche per un'azienda tech in piena espansione.

Ma questa crescita sta iniziando a rallentare. Nel terzo trimestre 2026, i ricavi hanno continuato ad aumentare in modo sostenuto, ma meno rapidamente rispetto al trimestre precedente. La crescita sequenziale sarebbe così passata da circa il 147% al 45%.

Un aumento del 45% in tre mesi resta enorme! Ma quando gli investitori si aspettano diversi anni di sviluppo eccezionale, anche un rallentamento può diventare rapidamente motivo di preoccupazione.

Anthropic guadagna davvero?

È qui che i numeri possono essere fuorvianti. Nel primo semestre 2026, Anthropic ha registrato una perdita netta contabile superiore a 80 miliardi di dollari. Una cifra che farebbe sobbalzare qualsiasi investitore!

Per fortuna, questo non significa che l'azienda abbia realmente speso una somma simile. La parte principale di questa perdita deriva da un meccanismo contabile legato all'aumento di valore di alcuni titoli convertibili in azioni.

Questi progressi sono incoraggianti. L'azienda sta iniziando a dimostrare di poter migliorare la propria redditività man mano che i ricavi crescono. Resta da capire se questa dinamica riuscirà a reggere di fronte agli enormi investimenti che la attendono.

Valutazione di Anthropic: il titolo è già troppo caro?

È probabilmente la domanda più importante di questa IPO. Anthropic dispone di una tecnologia riconosciuta e opera in un mercato enorme. Ma un'ottima azienda non è necessariamente un buon investimento a qualsiasi prezzo.

Con una valutazione vicina ai 1.400 miliardi di dollari, Anthropic varrebbe circa 17 volte i suoi ricavi annualizzati, considerando un ritmo di attività di 81 miliardi di dollari a fine ottobre 2026.

Attenzione: questa cifra corrisponde a un'estrapolazione dei ricavi più recenti, non al fatturato effettivamente realizzato negli ultimi dodici mesi. Per capire meglio cosa significhi, prendiamo un esempio.

Quanto potrebbe valere Anthropic nel 2030?

Immaginiamo tre scenari, con una valutazione pari a otto volte il fatturato annuo.

Questi scenari sono simulazioni, non previsioni. Tuttavia aiutano a capire quali siano le aspettative del mercato. Anche se Anthropic dovesse raggiungere 175 miliardi di dollari di ricavi annui nel 2030, la sua valutazione potrebbe semplicemente restare vicina a quella ipotizzata in fase di IPO.

In altre parole, Anthropic potrebbe più che raddoppiare i propri ricavi senza che la sua valutazione cresca nella stessa proporzione.

È la trappola delle valutazioni molto elevate: gli investitori pagano oggi una crescita che non si è ancora concretizzata...

I tre rischi da conoscere prima di investire in Anthropic

I risultati di Anthropic sono promettenti, ma il suo modello economico comporta diversi rischi. E alcuni potrebbero pesare in modo significativo sulle sue performance future.

#1 - Centinaia di miliardi di dollari da spendere

Sviluppare un'intelligenza artificiale come Claude costa moltissimo. Servono processori, data center, elettricità e soprattutto una capacità di calcolo enorme.

Anthropic ha quindi assunto impegni finanziari futuri che si misurano in centinaia di miliardi di dollari. A seconda dei contratti e delle obbligazioni considerate, il loro ammontare complessivo potrebbe avvicinarsi ai 900 miliardi di dollari.

Queste somme non corrispondono a una fattura da pagare immediatamente. Riuniscono diversi impegni distribuiti su più anni, alcuni dei quali sono condizionati o opzionali.

Il rischio principale? Se i ricavi dovessero crescere meno rapidamente delle spese, Anthropic potrebbe dover raccogliere nuovo capitale. E se emettesse nuove azioni per finanziarsi, gli azionisti esistenti vedrebbero diluita la propria partecipazione.

#2 - Una concorrenza che non farà sconti

Anthropic deve confrontarsi con OpenAI, Google e numerosi sviluppatori di modelli di intelligenza artificiale. Tutti puntano a offrire tecnologie più performanti, spesso a prezzi sempre più competitivi.

Inoltre, le aziende non sono necessariamente fedeli a un solo fornitore. Se un concorrente offre prestazioni simili a metà prezzo, alcuni clienti potrebbero decidere di cambiare.

Per Anthropic, la sfida è quindi doppia: mantenere il vantaggio tecnologico e allo stesso tempo migliorare la redditività. Un'equazione complessa quando i costi infrastrutturali restano così elevati.

#3 - Gli azionisti avranno poco potere

Anche la governance di Anthropic è piuttosto particolare. L'azienda ha lo status di Public Benefit Corporation, che le consente di integrare nelle proprie decisioni la missione di sviluppare un'intelligenza artificiale in modo responsabile.

Ma soprattutto, i suoi sette cofondatori conserverebbero il 50,1% dei diritti di voto, grazie a una categoria speciale di azioni.

In concreto, anche acquistando azioni Anthropic, gli investitori retail avranno un'influenza limitata sulle grandi decisioni strategiche. Non è necessariamente un difetto, ma è un elemento da conoscere prima di investire.

Come comprare azioni Anthropic prima e dopo l'IPO?

Per gli investitori italiani, l'offerta retail non è disponibile: Anthropic ha previsto un'offerta destinata ai retail in diversi Paesi europei, ma l'Italia non è inclusa.

Ciò significa che gli investitori retail italiani dovranno attendere la prima quotazione al Nasdaq per acquistare le azioni.

Quali broker permettono di acquistare Anthropic?

Anthropic ha pubblicato un elenco di intermediari finanziari che partecipano alla sua offerta destinata agli investitori retail europei.

Interactive Brokers ha in particolare confermato l'apertura delle richieste di sottoscrizione per i clienti idonei nei Paesi coperti dall'offerta, ma non per l'Italia, in una finestra compresa tra il 12 e il 17 novembre 2026.

Trade Republic, eToro, flatexDEGIRO e Saxo figurano anch'essi tra gli intermediari annunciati per lo Spazio economico europeo e/o la Svizzera. La loro presenza in questo elenco non garantisce però che i clienti italiani possano partecipare all'offerta prima dell'IPO, poiché l'Italia non è inclusa nei Paesi coperti.

In ogni caso, le azioni disponibili sono limitate: si possono richiedere 100 titoli e riceverne soltanto 10, oppure nessuno.

Comprare al debutto in Borsa o aspettare qualche settimana?

Immaginiamo che Anthropic venga collocata a 75 dollari, ma che il titolo inizi a essere scambiato a 110 dollari. Se si acquista all'apertura, si sta già pagando quasi il 47% in più rispetto agli investitori che hanno ottenuto i loro titoli al prezzo di collocamento.

Al contrario, se l'entusiasmo si affievolisce dopo alcune sedute, il prezzo potrebbe scendere sotto il suo livello iniziale. Aspettare consente quindi talvolta di evitare di pagare troppo, anche se nulla garantisce che si verifichi un calo.

La cosa più importante resta non comprare solo perché tutti parlano di questa IPO. Meglio avere già in mente il prezzo che si è disposti a pagare prima di inserire l'ordine.

Conviene investire nell'IPO di Anthropic? La nostra opinione

Anthropic ha diversi punti di forza per convincere gli investitori. Le sue tecnologie sono già utilizzate da molte aziende, i ricavi crescono rapidamente e può contare sul sostegno di diversi giganti tech.

Ma il prezzo richiesto è all'altezza delle ambizioni. Per giustificare la sua valutazione, Anthropic dovrà continuare a far crescere il business mantenendo sotto controllo spese infrastrutturali molto importanti.

Il nostro verdetto: comprare subito in IPO o aspettare?

Per un investitore di lungo periodo capace di tollerare una forte volatilità, l'azienda merita senza dubbio di essere seguita. Al contrario, precipitarsi all'apertura a qualsiasi prezzo ci sembra difficile da giustificare.

La nostra preferenza sarebbe osservare le prime sedute di contrattazione prima di prendere una decisione. Questo permetterebbe in particolare di capire a quale prezzo il mercato valuta davvero Anthropic, senza lasciarsi trascinare dall'euforia della quotazione.

Perché, in fondo, la domanda non è se Anthropic abbia una tecnologia promettente. Su questo punto ha già dimostrato il proprio valore. La vera domanda è quanto si è disposti a pagare per diventarne azionisti.